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小米集團Q2營收878億元人民幣 凈利潤達63億元人民幣

來源：和訊網(wǎng)

2018年7月8日，剛過晚飯的香港開始下雨。

那是小米正式上市的前一天。

暗盤交易中時有打折出售的消息，破發(fā)的預兆在烏云低沉的港島中環(huán)彌漫。

時運又一次拋棄了雷軍和小米。

在那之前，雷軍剛剛完成了18個月的親自帶隊，拖著小米從2016年的“至暗時刻”重新爬起。

媒體開始喜氣洋洋地討論小米的千億市值和雷軍首富，同期，A股關于獨角獸回歸的綠燈也開始亮起。

那時候的小米，已經(jīng)無限接近于CDR首發(fā)。

但緊接著，中美貿(mào)易戰(zhàn)走向進一步惡化，A股千股跌停，面對體量預期碩大的小米，證監(jiān)會拋出了《84問小米CDR》。

一鼓沒有作氣，再便而衰。

隨后的整整一年多時間，小米的股價跌跌不休，直到腰斬。

對比2014年，紐交所迎接阿里巴巴時一片橙色的盛況，小米與資本市場的第一次親密接觸無疑是沉悶的。

這種沉悶，將小米錨定在了一個“不吉利”的點上，每當投資者想買入這支股票時，記憶的陰影就會涌上心頭。

01低估是常態(tài)

在資本市場上，小米與百度有諸多相似之處。

主營業(yè)務都剛剛經(jīng)歷過低谷，眼下都處于回升期，預期穩(wěn)定，但市場本身競爭激烈，且紅海趨勢明顯（廣告、手機硬件）；

都已經(jīng)有了非常明確的第二增長曲線，在業(yè)務上，都對“下一個時代”做了充分的投入和準備（AI、造車、AIoT）；

關于其未來布局的價值評估，市場的態(tài)度一開始是“看不懂”，后來是“不相信”，現(xiàn)在是“不確定”，但由于其糟糕歷史的錨定效應，市場統(tǒng)一采取的態(tài)度就是最為穩(wěn)妥的“不承認”；

具體區(qū)別在于，2019年，小米正好撞上了華為被制裁之前的困獸之斗，包括小米在內(nèi)的所有的從業(yè)者都難以招架。

百度則是經(jīng)歷了最為驚艷的開局和2011年的巔峰時刻（全球范圍內(nèi)僅次于谷歌、亞馬遜），隨后從過高的位置摔下，極強的勢能所產(chǎn)生的超跌效應。

巨大的心理震懾帶來的直接影響，就是每當資本市場在評估此類股票時，總是傾向于給出最保守的估值方式。

倘若沒有肉眼可見的質變發(fā)生，那么所謂的“低估現(xiàn)象”，也一定會是一個常態(tài)化的存在。

額外說一句，沿循此邏輯，快手也很可能在未來中長期內(nèi)，被摁在“低估”區(qū)間里。

這就好比一個渣過你的前男友，就算他反復強調(diào)自己已經(jīng)改了，而且各種跡象表明他好像真的改了。

但聰明的女（zi）生（ben）對此一定是將信將疑的，她們會一邊睜大眼睛充分考察甚至疑罪從有，同時做好隨時可以抽身跑路的一切準備。

8月25日，小米公布了2021年第二季度財報，洶涌的“愛意”讓投資者感到頭暈目眩。

在本文撰寫查閱資料的過程中，各種肉麻的詞匯不斷沖刷著我。

“財報好到逆天！”

“史上最強財報！”

“騰飛起點！”

掐著人中看完具體數(shù)據(jù)后，我個人感覺是：“跟Q1其實沒有太大區(qū)別”。

當然，Q1也是很不錯的。

先來看兩個最主要的數(shù)據(jù)，Q2營收878億元人民幣，同比增長64%，凈利潤達63億元人民幣，同比增長87.4%，均創(chuàng)歷史新高。

回顧Q1，營收769億元，同比增長54.7%。凈利潤60.69億元，同比增長163.8%，也是在當季創(chuàng)下了單季度歷史新高。

關于此，我們在《小米的Q1業(yè)務，并不像財報那樣美麗》已經(jīng)詳細解釋過了，隨著華為的敗退，一大片市場被空了出來，其余智能手機企業(yè)都有著不同比例的上漲，也紛紛拿下了自己的歷史新高。

因此上漲不是關鍵，關鍵是“搶肉”過程中，誰搶到的最多。

02加“量”不加“價”

就搶肉這件事，在Q1季度中，小米尚沒有非常突出。

國內(nèi)市場，Q1蘋果得利最多。

海外市場各方增長相對平均，小米、OPPO增速最快，蘋果次之，三星表現(xiàn)則非常平庸。

再來看Q2季度，首先一個大前提是“整個智能手機市場”在縮水。

據(jù)市調(diào)機構Counterpoint的月度市場數(shù)據(jù)Market Pulse顯示，2021年Q2中國的智能手機銷量環(huán)比下降13%至7500萬部。

相比去年，銷量也同比下降了6%，要知道，去年可是疫情正猖獗的時候。

就國內(nèi)而言，2021年Q2度的銷量為2012年以來季度最低。

全球市場也有這一趨勢，這一季度全球智能手機出貨量約為 3.16 億部，環(huán)比下降了 9%。主要的手機品牌在這一期間努力囤貨，保證零部件不會出現(xiàn)短缺的情況。

在這樣的背景下，小米表現(xiàn)優(yōu)異。

國內(nèi)市場，小米增幅一騎絕塵。

全球市場方面，小米更是在幾乎所有同行都在環(huán)比下滑的情況下保持了正增長，進而拿到了全球第二，且同比增幅最快的成績。

但與出貨量節(jié)節(jié)攀升相比，小米的“高端化之路”卻走的不算順暢。

IDC數(shù)據(jù)顯示，在第一季度，蘋果在中國800美元以上的市場份額來到了72%，而華為則下降到了24%。加起來就96%了。

可見包括小米在內(nèi)的其他玩家，壓根很難談到說“高端化的突破”。

同期，全球市場800美元以上的機型中，TOP20是三星7款，蘋果6款，華為5款，一加、OPPO各1款。

還是沒有小米。

總結來看，在決定性因素“高端化”方面，小米手機目前并沒有取得質的突破。

在銷量方面，小米手機上半年表現(xiàn)整體優(yōu)異，其中Q1還與ov處于混戰(zhàn)態(tài)勢，Q2則脫穎而出。

唯一值得顧慮的是，我們目前依然無法判斷其零部件在未來能不能繼續(xù)保持這樣的足量供給。

同時考慮到蘋果新機發(fā)布周期問題，這一優(yōu)勢的可持續(xù)無法得到印證。

值得一提的是，盡管三星（全球出貨量排名第一）的高端機型壁壘穩(wěn)健，但在市場營銷以及出貨量方面，該企業(yè)表現(xiàn)并不盡如人意。

若小米（全球出貨量排名第二）可以保持當下勢頭，出貨量登頂世界第一恐怕只是時間問題。

由于高端機型的缺位，利潤率方面，小米手機短期難有提升的可能。

但考慮到小米“硬件引流+互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務盈利”的業(yè)務模式，隨著出貨量的持續(xù)提升，該企業(yè)的成長性也確實會迎來進一步發(fā)展。

03十年邏輯

以上，就是小米集團的“三年邏輯”。

在資本市場上，一家公司可以“看三年”，還是“看三年”，不同的情緒認知所對應的股價市值是截然不同的。

比如去年的造車新勢力，在過熱的市場情緒下，市值一度超越了福特、上汽、奔馳等一眾老牌車企。

關于此，蔚來創(chuàng)始人李斌有個很貼切的比喻：

我們還是一個很小的公司。作為‘一年級的學生’，大家把博士畢業(yè)的工資提前預支給我們了。

從現(xiàn)在到將來，還有十幾年的時間，我們要去完成學業(yè)，這個過程中如果有一次考砸了，我覺得評論就會出現(xiàn)另外的反轉。

給小學生發(fā)博士工資，這就是“看十年”的邏輯。

但真實的市場一定是混雜的。

既有人抱定長期主義要“看十年”，也有人只抓消息面，來回沖殺短線博弈，這些投資者以不同的比例混雜在一起，共同給出一個市場定價。

就小米而言，“看十年”有三件事必須考慮。

首先是主業(yè)部分，智能手機市場，到底是不是紅海？

就增長情況來看，近三年增速放緩是非常明顯的趨勢。

但今年“上游芯片短缺”這一意外變量，在某種程度上干擾了我們的判斷。

考慮到這一變量，實際的市場情況，一定比數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出來的要相對樂觀。

此外，我們還要充分注意到，中國作為全球智能手機最大消費市場，且競爭最激烈的廠商都來自中國，在這樣的情況下，我們的智能手機市場是高度內(nèi)卷的。

在行業(yè)交流中我們了解到，北歐市場的手機做工及品質，差不多落后國內(nèi)手機市場一到兩年。

更不提還有非洲市場，南美市場等有待進一步開發(fā)的地區(qū)。

同時本次財報后的電話會議上總裁王翔明確表示：“在海外市場我們還沒有開始進行變現(xiàn)，主要任務還是擴大我們的市場份額，尤其是在西歐市場。”

因此在全球范圍來看，智能手機市場的紅海可能比我們想象，或感受到的，要晚一點。

這一條雪坡，依然是相對長且厚。

04信念是唯一依仗

其次再來看兩個增量。

AIoT（物聯(lián)網(wǎng)）方面，小米布局深遠，這次財報中也說了許多數(shù)據(jù)，比如小愛同學月活過億，AIoT平臺已連接3.47億臺設備什么的。

關于此，我建議大家聽聽就好了，不需要太過當真。

首先就智能音箱而言，小愛同學和天貓精靈相比，市占率仍有不小差距。

至于其AI屬性，小度，華為乃至科大訊飛(002230,股吧)、云知聲等企業(yè)，都有著不小優(yōu)勢，真正的戰(zhàn)斗尚未到來。

就AIot賽道，無論是其現(xiàn)有的直營產(chǎn)品，還是生態(tài)鏈護城河，看起來都很強大，但實踐起來，其實都是在原來集中度不高，低水平競爭的賽道里做降維打擊（如電視，掃地機器人，馬桶，淋浴套裝等）。

一旦有巨頭（比如華為）沖入賽道且抗住了小米前三板斧的價格戰(zhàn)，后續(xù)依靠著在研發(fā)和渠道上的積累，就很快能把戰(zhàn)場拖入拉鋸戰(zhàn)，乃至反殺。

另一邊就是造車情況。

據(jù)公開信息披露，雷軍在今年3月份就已經(jīng)將自身的工作重心轉向造車，目前主要還是在搜羅人才以及獲取供應鏈的支持。

具體人員配置上，初步確定有小米原大家電部總經(jīng)理李肖爽和原參謀部副參謀長于鍇參與籌備。

今年 5 月初，雷軍前往廣汽埃安調(diào)研考察時，便有此二人陪同。

相比Q1季度只有一句“小米造車也許需要三年的時間”，本次財報終于也有了進一步闡述。

在電話會議上，小米總裁王翔介紹道，目前小米造車是在做這么三件事：

“招人”，“定地方（合作的地方政府）”，“定義產(chǎn)品”。

其中“定義產(chǎn)品”的意思是去探討明確自己的目標客戶是怎樣的群體，可以看出時隔半年，依然是處于非常初期的階段。

對此，你可以理解為低效，但我個人更傾向于理解為扎實，越是前期的工作，越應當謹慎才是。

此外在資本布局方面，本次財報重點披露了對自動駕駛技術公司深動科技的股份購買協(xié)議。

對此，有媒體解讀為小米的自動駕駛技術將堅定走“視覺路線”。

我個人認為這種解讀是偏武斷的，今年6月，小米集團還投資了禾賽科技，這是一家專精于激光雷達的企業(yè)。

家大業(yè)大，且剛剛入局，犯不上在這么早的時候孤注一擲。

此外，6月份小米長江產(chǎn)業(yè)基金還領投了縱目科技，該企業(yè)專利布局主要聚焦于攝像頭、車載終端、圖形用戶界面、輔助地圖等技術領域。

8月，小米長江產(chǎn)業(yè)基金又領投了自動駕駛公司幾何伙伴。

據(jù)小米CFO林世偉介紹：“我們在尋找和培養(yǎng)核心的團隊，也不排斥吸引一些比較專業(yè)的團隊，我們的重點是吸引和保留那些專家以及人才。”

通過資本控制的方式，既有利于快速搭建團隊結構，也可以成批網(wǎng)羅市面上的成熟英才。

總體而言，這一業(yè)務仍處于“彩票”階段，相關信息極少，各位投資者唯一可以依仗的就是信念。

老實說，同等地位中，幾乎找不到比雷軍人緣更好的企業(yè)家了。

無論是行業(yè)口碑，大哥地位，還是媒體好感度，乃至普通網(wǎng)民心中的親切感，雷軍都配得上一句尊重。

在民意洶涌的當下，雷軍的這一特質顯得更為寶貴。

與此同時，賺外匯，搞科技，連續(xù)兩季度投入30億以上做研發(fā)，在讓資本市場最為擔憂的2G領域，工商聯(lián)副主席雷軍和他的小米也穩(wěn)健無比。

但這些都不足以說服我。

真正讓我感到踏實的，是雷軍一次又一次的失敗。

1995年盤古，2007年轉身，2016年至暗。

他穿過那些沙塵暴，千萬把剃刀鋒利地割裂他的血肉之軀。

他雙手接血。那既是他的血，又是別人的血。

而沙塵暴偃旗息鼓之時，他恐怕還不能完全明白自己是如何從中穿過而得以逃生的。

不過有一點是清楚的：從沙塵暴中逃出的他已不再是跨入沙塵暴時的他。

這就是經(jīng)歷巨大失敗的意義。

標簽： 小米集團 自動駕駛 禾賽科技 激光雷達

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