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招銀國際：維持百威亞太“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至28港元

2022-02-25 11:32:19 來源：英為財(cái)情

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招銀國際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持百威亞太 (HK:1876)(01876)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由26.6港元調(diào)高5.3%至28港元。

報(bào)告中稱，百威亞太去年業(yè)績(jī)勝預(yù)期，營(yíng)收/凈利潤(rùn)/經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)21.5%/84.8%/75.9%，而毛利率/經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率/凈利潤(rùn)率提升1.9/4.2/4.8個(gè)百分點(diǎn)。在啤酒市場(chǎng)整體銷量增長(zhǎng)受壓下，集團(tuán)去年銷量增8.3%，跑贏行業(yè)水平。另外，集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭向好，去年第四季銷量增長(zhǎng)加快，營(yíng)收/經(jīng)調(diào)整除息稅折舊/攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)/市占率均返回疫情前水平之上。

該行認(rèn)為，集團(tuán)業(yè)績(jī)亮眼主要受惠于高端化進(jìn)展順利，去年平均售價(jià)增長(zhǎng)6.1%;成本控制能力較強(qiáng)，去年原材料成本增幅較營(yíng)收增幅小，營(yíng)業(yè)費(fèi)用率下降3個(gè)百分點(diǎn);以及幾個(gè)主要市場(chǎng)防疫控制力度整體上趨向邊際放松。

基于上述趨勢(shì)，該行表示看好百威亞太今年利潤(rùn)率的持續(xù)改善，上調(diào)今年?duì)I收預(yù)測(cè)2%、下調(diào)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率預(yù)測(cè)2個(gè)百分點(diǎn)、上調(diào)經(jīng)調(diào)整EBITDA 4.5%，另維持企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA)21倍。不過，啤酒行業(yè)中，該行維持首推華潤(rùn)啤酒(00291)，因其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及利潤(rùn)率改善空間相對(duì)較大。

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