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謝治宇、葛蘭等多位頂流規(guī)模大縮水，周蔚文、朱少醒調倉路徑曝光，周應波原持倉已“大換血”

2022-04-24 15:40:08 來源：英為財情

（記者韓理），多位頂流基金經理在管基金已披露一季報。

季報顯示，截至一季度末，中歐基金葛蘭、興證全球基金謝治宇在管規(guī)模大幅縮水。葛蘭在管基金規(guī)模為961.49億元，較2021年末的1103.39億元，單季度縮水145.07億元。謝治宇在管規(guī)模為763.37億元，相較于前一季度的963.45億元，縮水了200.08億元。

在持倉上，葛蘭通過中歐醫(yī)療健康大幅增持了愛爾眼科和邁瑞醫(yī)療，減持了藥明康德；謝治宇通過興全合宜對快手和芒果超媒進行了增持，對錦江酒店進行了減持；周蔚文對立訊精密、牧原股份進行了增持；而朱少醒則大幅增持了東方雨虹、立訊精密和藥明康德，減持了寧波銀行。

中歐基金葛蘭：中長期優(yōu)秀公司預期將恢復增長趨勢

葛蘭是中歐基金最受關注的基金經理，本周末，她管理的多只基金披露了2022年一季報。數(shù)據顯示，截至一季度末，葛蘭在管基金規(guī)模為961.49億元，較2021年末的1103.39億元，單季度縮水145.07億元。

其中規(guī)模最大的是中歐醫(yī)療健康，截至一季度末的規(guī)模為683.7億元。具體來看持倉，這只基金前十大重倉股為藥明康德、愛爾眼科、凱萊英、邁瑞醫(yī)療、泰格醫(yī)療、康龍化成、博騰股份、片仔癀、通策醫(yī)療和智飛生物。九洲藥業(yè)退出前十大，智飛生物新進前十大，此外，邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥和片仔癀被增持。

她在季報中表示，“今年一季度醫(yī)藥板塊內部熱點快速輪動，我們仍將堅持以企業(yè)的長期投資價值為投資導向?！?022年一季度疫情的持續(xù)反復、全球資本市場流動性預期以及國內宏觀環(huán)境等復雜的變化，市場情緒敏感度相對放大，對整個板塊造成一定擾動。

回歸基本面，葛蘭指出，“行業(yè)總體仍保持了較強的韌性，疫情對于部分行業(yè)造成了一定的擾動，但中長期來看，我們認為優(yōu)秀的公司仍將會從波動中重新恢復到增長的趨勢中。政策方面，市場對于政策相關的信息極度敏感，但我們認為政策總體延續(xù)了穩(wěn)健、積極的趨勢，引導行業(yè)向有真正創(chuàng)新、有臨床價值、提供高性價比產品及服務轉變的導向沒有變化?！?/p>

在基金操作層面，基金經理仍嚴格按照其投資框架進行個股選擇，在長期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產業(yè)鏈，醫(yī)療服務以及消費性醫(yī)療等方向進行了著重布局。

展望未來，葛蘭表示，創(chuàng)新相關的市場還遠未觸及國內市場的天花板，海外市場也在逐步蓄力中。具體到公司層面，企業(yè)轉型創(chuàng)新的趨勢仍在延續(xù)，創(chuàng)新藥臨床申請數(shù)量逐年創(chuàng)出新高。創(chuàng)新質量方面，近幾年整體研發(fā)管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競爭力的創(chuàng)新品種誕生。從早期臨床管線來看，一方面跟隨海外最新技術的相關分子快速涌現(xiàn)，另一方面品種布局更加的多樣化，而這些變化都有望促進創(chuàng)新的長期景氣度得到維持。隨著海外臨床的逐步推進，預計我國創(chuàng)新產品也將在海外逐步進入收獲期。

與此同時，國內的創(chuàng)新藥服務企業(yè)也逐步形成了有全球競爭力的產業(yè)集群，在部分細分領域達到了全球領先的水平，此外，相關服務商的競爭力更多的體現(xiàn)在平臺的技術和管理能力，龍頭企業(yè)的市占率大概率仍將持續(xù)提升，保持其較高的景氣度。此外，伴隨我國居民人均收入及認知水平快速提升，醫(yī)療服務以及消費性醫(yī)療的需求仍在快速增長且未得到充分滿足，未來空間依然巨大。

整體而言，葛蘭強調依然看好醫(yī)藥生物板塊的中長期投資機會，但短期市場波動難以避免，將繼續(xù)努力為持有人創(chuàng)造長期投資回報。

興證全球基金謝治宇：增持快手

自接手董承非管理的興全趨勢，謝治宇管理的規(guī)模一度接近千億。不過根據最新的季報，謝治宇在管基金規(guī)模已經大幅縮水。截至一季度末，謝治宇在管規(guī)模為763.37億元，相較于前一季度的963.45億元，縮水了200.08億元。

其中，興全合潤規(guī)模為271.16億元，較前一季度的334.06億元，下降了62.9億元；興全合宜規(guī)模為207.71億元，相較于前一季末的276.05億元下滑了68.34億元；興全社會價值三年持有規(guī)模為42.87億元，縮水了11.66億元。而與童蘭、董理一起管理的興全趨勢規(guī)模為241.61億元，規(guī)模下滑了57.17億元。

具體持倉來看，興全合潤基金前十大重倉股為海爾智家、三安光電、晶晨股份、普洛藥業(yè)、芒果超媒、聞泰科技、健友股份、錦江酒店、三七互娛、梅花生物。其中，三七互娛、梅花生物為新進前十大重倉股，萬華化學和?？低曂顺?。

興全合宜的前十大重倉股為快手、海爾智家、晶晨股份、錦江酒店、健友股份、三安光電、普洛藥業(yè)、芒果超媒、聞泰科技和梅花生物。普洛藥業(yè)和梅花生物為新進前十大重倉股，萬華化學和舜宇光學科技退出，此外，謝治宇還對快手、海爾智家、健友股份、三安光電、芒果超媒、聞泰科技進行了增持，對晶晨股份和錦江酒店進行了減持。

周蔚文：適應估值和宏觀環(huán)境調整，尋找兩類投資機會

周蔚文管理時間最長的基金是中歐新藍籌，截至一季度末，該基金前十重倉股為寧波銀行、法拉電子、牧原股份、貴州茅臺、陽光電源、立訊精密、春秋航空、圣農發(fā)展、吉祥航空、中遠能源。

其中法拉電子被增持至第二大重倉股，牧原股份、立訊精密、中遠能源均為新進前十大重倉股。福耀玻璃、恒力石化、宋城演藝、瀘州老窖退出前十大。

此外，周應波離職后，中歐時代先鋒由周蔚文和其他兩位基金經理共同管理。這只基金一季度的前十重倉股為陽光電源、寧德時代、立訊精密、牧原股份、法拉電子、晶澳科技、福耀玻璃、隆基股份、振華科技和中航重機。

與去年四季度末的前十大重倉股相比，已經“大換血”。除了寧德時代和福耀玻璃，其余重倉股均被更換。

周蔚文在季報中表示，基金配置了相對收益較明顯的板塊有銀行、地產、養(yǎng)殖、部分疫情受損股，有明顯下跌的是電子、新能源汽車零部件、部分光伏相關個股。

2022年上半年市場的核心是適應估值和宏觀環(huán)境的調整，而疫情的控制、地產的恢復、中美關系等也影響著市場對未來的預期。他將沿著“好行業(yè)選Alpha，困境反轉行業(yè)選Beta”的主線尋找兩類投資機會。

如何適應估值和宏觀環(huán)境的調整？周蔚文認為，估值維度就是要消化之前股價的漲幅，讓股價長期趨勢與基本面長期趨勢基本一致；宏觀環(huán)境上是要適應從過去低利率、寬流動性的貨幣環(huán)境轉變?yōu)榱鲃有允站o、利率上升的國際環(huán)境。與此同時，美國貨幣政策的轉向將影響全球流動性進而對全球資本市場產生影響，而疫情的控制、地產的恢復、中美關系等也影響著市場對未來的預期。

“市場經過調整后，對未來不悲觀?！敝芪滴脑谝患緢笾蟹治隽巳c主要原因。第一，相當一部分賽道標的調整已基本完成，泡沫已很小。第二，過去兩三年不少板塊優(yōu)秀公司股價上漲很少，行業(yè)景氣見底后將迎來好轉，逐步出現(xiàn)投資機會。第三，雖然全球面臨流動性收緊的局面，但我國央行此前的政策更具前瞻性，貨幣政策還有寬松的空間，是相對有利的。

基于此，周蔚文表示將沿著“好行業(yè)選Alpha，困境反轉行業(yè)選Beta”的主線尋找兩類投資機會。第一類是未來多年景氣持續(xù)向好的行業(yè)，例如新能源、光伏、軍工等行業(yè)，這些行業(yè)大部分估值不低，但其中細分板塊的基本面將出現(xiàn)分化，該基金將挑選基本面發(fā)生積極變化的細分板塊進行配置。第二類是困境反轉行業(yè)，這些行業(yè)股價處于低位，短期經營有不確定性，但以兩年左右的維度看，大概率經營會恢復正常，甚至比歷史上景氣年份好很多，代表行業(yè)有養(yǎng)殖、餐飲旅游、傳媒、地產等。

朱少醒：部分優(yōu)質標的大幅回撤后，估值吸引力顯著上升

富國天惠的2022年一季報顯示，該基金一季度份額凈值增長率為-18.89%，同期業(yè)績比較基準收益率為-10.26%。

截至一季度末，富國天惠的股票倉位為93.26%，與上季度相比變動不大。具體來看，前十大重倉股為貴州茅臺、寧德時代、寧波銀行、伊利股份、韋爾股份、藥明康德、五糧液、立訊精密、邁瑞醫(yī)療和東方雨虹。

其中，藥明康德和東方雨虹為新進前十大重倉股，國瓷材料和長春高新退出。此外，貴州茅臺、寧德時代、五糧液、立訊精密、邁瑞醫(yī)療被增持，寧波銀行、伊利股份、韋爾股份等被減持。

在季報中，朱少醒提到，一季度黑天鵝事件頻發(fā)，多重利空同時疊加，導致市場大幅下挫。站在當前的時點去分析短期的市場環(huán)境，我們的確挺難推出樂觀的結論。資源品價格高漲，中美利差已經收窄而美股面臨加息，外資還在持續(xù)流出市場。

但是如果把眼光放到更長的時間維度，再對市場過度悲觀已經沒有意義。當下已經是權益投資者應該承受波動、有技巧地承擔風險的時候。

在當前的宏觀背景下，他將依然注重上市公司的質地，希望投資標的生產經營有更強的魯棒性。有利的方面是核心資產中，相當部分優(yōu)質標的前期股價有較大幅度的回撤，估值吸引力顯著上升。未來我們依然會致力于在優(yōu)質股票里尋找價值，去翻更多的“石頭”。他也直言自己并不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優(yōu)秀公司，等待公司自身創(chuàng)造價值的實現(xiàn)和市場情緒的周期性回歸。

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