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鵬華基金首屆基本面投資峰會把脈A股市場，復(fù)蘇態(tài)勢有跡可循，利好因素持續(xù)涌現(xiàn)

2023-03-05 15:04:37 來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社3月5日訊（記者封其娟）鵬華基金以“春江聲起共潮生”為主題的首屆基本面投資峰會暨2023年春季投資策略會在杭州召開。

“春潮已起，未來可期”，尤其是在當(dāng)前市場形勢下，信心比黃金還重要。鵬華基金總裁鄧召明在峰會致辭中表示，復(fù)蘇態(tài)勢有跡可循，利好因素也持續(xù)涌現(xiàn)，諸如全面注冊制正式實(shí)施、個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，居民財(cái)富向權(quán)益型、凈值型資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢，超額儲蓄有望加速回流到資管行業(yè)等。鄧召明還提出，在公募基金高質(zhì)量發(fā)展的大方向下，鵬華基金未來將從三個(gè)方面不斷精進(jìn)，打造共同發(fā)展的新標(biāo)桿：一是堅(jiān)持以客戶為中心；二是堅(jiān)持基本面投資理念；三是堅(jiān)持共創(chuàng)共享。

策略會上，券商首席分析師們分析市場趨勢、解讀行業(yè)變化、展望后市機(jī)會此外，鵬華基金基本面投資體系各領(lǐng)域的專家，分別從主動權(quán)益、固定收益、指數(shù)量化投資等多個(gè)方面，闡述投資理念與框架。

(資料圖片僅供參考)

展望2023年中國市場的投資機(jī)會，方正證券研究所副所長、首席策略分析師燕翔指出A股市場具備長期發(fā)展空間，認(rèn)為整個(gè)權(quán)益市場相較2022年都會變好，無論是分子端還是分母端。分子端，企業(yè)盈利下行周期趨向尾聲；分母端，全球流動性整體趨于寬松方向。從結(jié)構(gòu)性行情上來看，中期可能偏消費(fèi)、科技、能源方向，短期來看，基于2023年整體經(jīng)濟(jì)畫像為L型的判斷下，燕翔更傾向于相對偏廣義的消費(fèi)和成長，而并非偏順周期。

市場幻變，投資團(tuán)隊(duì)亟需練就多面手能力。對于基金經(jīng)理的成長路徑，鵬華基金副總裁梁浩認(rèn)為應(yīng)是單一策略向多元策略逐步擴(kuò)展的過程。在梁浩看來，市場是有效的，永遠(yuǎn)在尋找盈利最好的公司，因此需在不斷構(gòu)建適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展底層知識體系的同時(shí)，保持自驅(qū)力、成長和進(jìn)步，充分享受行業(yè)認(rèn)知提升和認(rèn)知變現(xiàn)過程的文化體系和日常的工作流程。

主動權(quán)益：結(jié)構(gòu)性行情下，熱點(diǎn)投資機(jī)遇涌現(xiàn)

在諸多利好因素的影響下，消費(fèi)板塊的機(jī)會正逐步孕育。鵬華基金研究部基金經(jīng)理張華恩從供給和需求角度全面解讀了消費(fèi)行業(yè)的投資機(jī)遇。對于消費(fèi)行業(yè)的未來，張華恩認(rèn)為整體是慢慢向好的，他指出消費(fèi)品的復(fù)蘇主要聚焦在三個(gè)比較典型的消費(fèi)業(yè)態(tài)中：其一是場景恢復(fù)型消費(fèi)；其二是白酒；其三是地產(chǎn)，該鏈條過去兩年無論是需求端還是供給端，在三種類型的消費(fèi)中影響都是最大的。

受國際局勢等多重內(nèi)外因素影響，A股國防板塊近期持續(xù)活躍，疊加板塊估值處于歷史低位，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為2023年國防板塊景氣度將持續(xù)向好。鵬華基金研究部基金經(jīng)理柳黎分析了國防板塊的基本面狀況，他指出，從長期視角看，國防依然是一個(gè)“年輕”的行業(yè)；從中期視角看，行業(yè)成長脈絡(luò)清晰；從短期視角看，我國裝備代差大幅縮小，具備大規(guī)模上量的基礎(chǔ)。因此對于2023年國防板塊的投資，他認(rèn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會有望層出不窮，整個(gè)行業(yè)投資仍然大有可為。

鵬華基金研究部基金經(jīng)理張宏鈞在如何定義新能源方面，給出了自己的答案：所謂新能源，本質(zhì)是能源轉(zhuǎn)型的一部分。新能源是一個(gè)能源替代的過程，“新”能源終將會變成“舊”能源，但能源轉(zhuǎn)型不會停止，其中的機(jī)會自然源源不斷。他認(rèn)為新能源板塊是全社會當(dāng)中相對兼具長期、中期、短期邏輯的板塊之一。在他看來，新能源行業(yè)的周期永遠(yuǎn)存在，盡管過去幾年該行業(yè)出現(xiàn)了一些波動，但整體趨勢是樂觀的，這個(gè)行業(yè)的浪潮才剛剛開始，浪潮之中必然蘊(yùn)含機(jī)會。

醫(yī)藥行業(yè)作為孕育長牛的搖籃，吸引著眾多投資者的目光，鵬華基金權(quán)益投資二部總經(jīng)理助理金笑非展望后市認(rèn)為，從點(diǎn)位上來看對權(quán)益的配置應(yīng)該是積極的，結(jié)構(gòu)上看好醫(yī)藥，總量上看好醫(yī)藥的新周期開啟。關(guān)于看好創(chuàng)新藥的理由，他給出兩點(diǎn)：第一是產(chǎn)業(yè)周期在大幅度地兌現(xiàn)，第二是資產(chǎn)價(jià)格還處于很低的位置。金笑非表示盡管醫(yī)藥基金內(nèi)部存在很大分歧，但他依然非?？春脛?chuàng)新藥方向。

國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢下，大宗商品、煤炭、有色等周期行業(yè)再度引起市場關(guān)注，鵬華基金研究部基金經(jīng)理朱睿觀點(diǎn)明晰，他提出：“對A股市場保持樂觀，2023年是一個(gè)新周期的起點(diǎn)。復(fù)蘇是主基調(diào)，不滿足于獲得市場平均的修復(fù)空間，而是希望找到在這個(gè)過程中空間足夠大、足夠受益的公司。具體到策略上，會選擇滿足以下條件的公司：周期成長，既受益于需求的回暖，自身也處在良好經(jīng)營周期中；行業(yè)空間大，滲透率低，價(jià)值量有提升空間；業(yè)績持續(xù)性好，存在持續(xù)超預(yù)期可能性；有長期邏輯，而不是單純的景氣修復(fù)、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，不需要過多的博弈和交易。”

固定收益：深耕基本面，洞見債市配置價(jià)值

過去幾年，債市表現(xiàn)相對穩(wěn)定，但從2022年11月開始出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，導(dǎo)致理財(cái)贖回潮爆發(fā)，因而投資者對后續(xù)行情相對謹(jǐn)慎。針對投資者關(guān)切的債市走向及后市機(jī)遇問題，鵬華基金深耕固收領(lǐng)域的專家也從不同維度出發(fā)進(jìn)行了展望。

鵬華基金固定收益研究部總經(jīng)理王志飛從信用債的投資和研究框架維度，解讀了2023年信用債市場的配置價(jià)值。王志飛表示，從不同細(xì)分品種方面展望信用債市場，城投債利差大幅走闊已提前反映基本面的變化，安全邊際提升后可適當(dāng)尋找被錯(cuò)殺的短久期品種，其中城農(nóng)商行金融資源豐富地區(qū)的城投債相對值得關(guān)注；地產(chǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋，但基本面修復(fù)仍待時(shí)日，可適當(dāng)參與央國企地產(chǎn)債博弈；企業(yè)永續(xù)債品種利差仍處于偏高水平，絕對價(jià)值或仍具備吸引力，短端品種可適當(dāng)用于增厚收益；銀行次級債中長端博弈空間有限，短期或可考慮逐步止盈，短端銀行永續(xù)債預(yù)計(jì)性價(jià)比較高，或可擇機(jī)配置。

與時(shí)俱進(jìn)，應(yīng)勢謀變，通過股票和債券的組合進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，為客戶取得長期穩(wěn)定的收益，也是鵬華基金持續(xù)努力的重要方向。鵬華基金混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理張佳在分析經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí)指出，今年經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是上有頂、下有底的狀況，在沒有明顯外部沖擊的情況下，全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)大概率能夠完成。權(quán)益市場從內(nèi)外部來看，宏觀環(huán)境相對較好，后續(xù)市場可能會有較好的投資機(jī)會。而債券市場今年上半年或呈震蕩走勢，后期可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，建議進(jìn)行短久期的運(yùn)作。

如何在嚴(yán)峻形勢下持續(xù)為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健回報(bào)，鵬華基金債券投資一部、總經(jīng)理助理/基金經(jīng)理方昶對此進(jìn)行了深入的思考。他強(qiáng)調(diào)，過去幾年市場環(huán)境日趨復(fù)雜，鵬華基金固收團(tuán)隊(duì)所管理的產(chǎn)品也從較小的體量慢慢做大，但當(dāng)產(chǎn)品達(dá)到特別大的體量之后，對于市場的環(huán)境應(yīng)有更強(qiáng)的敬畏之心，針對未來市場鵬華基金將會延續(xù)穩(wěn)健風(fēng)格的產(chǎn)品定位，力爭使投資組合行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

量化指數(shù)：科技賦能，基本面策略體系持續(xù)迭代

過去幾年，鵬華基金主動量化形成了一套“AI+”基本面多因子量化增強(qiáng)體系，通過AI和基本面多因子結(jié)合，形成了一套持續(xù)不斷進(jìn)化迭代、力爭戰(zhàn)勝市場的指增體系。

鵬華基金量化及衍生品投資部總經(jīng)理蘇俊杰介紹稱，該體系以基本面量化為主、人工智能模型和多元數(shù)據(jù)作為補(bǔ)充，同時(shí)在算法上深入挖掘拓展，在變化迅速的市場中，不斷適應(yīng)，從中找到α的機(jī)會并戰(zhàn)勝它。這種自上而下因子組合與人工智能算法合成相結(jié)合，多周期預(yù)測的體系，能夠較好適應(yīng)各類市場環(huán)境。作為工具型產(chǎn)品的一條線，它存在較大的發(fā)展空間。這個(gè)模型中的因子也并非一成不變，而是不斷迭代豐富的。

展望后市，蘇俊杰指出，今年市場在弱復(fù)蘇格局下，市場呈現(xiàn)偏存量博弈的格局，小市值風(fēng)格中長期占優(yōu)的狀態(tài)，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板50、國證2000這三類產(chǎn)品，值得長期關(guān)注。

在指數(shù)專題分享中，鵬華基金量化及衍生品投資部副總經(jīng)理陳龍針對2023年市場進(jìn)行了展望并對未來投資機(jī)會進(jìn)行了預(yù)判。具體到行業(yè)，陳龍傾向?qū)⑾M(fèi)作為底倉配置之一，彈性以成長為方向。

對于當(dāng)前A股，陳龍認(rèn)為，真正有估值空間的仍存在于成長方向，他建議主要關(guān)注三個(gè)方向：

一是消費(fèi)鏈，更多推高端消費(fèi)方向，包括酒ETF、中藥、港股醫(yī)藥等；

二是安全鏈板塊，包括計(jì)算機(jī)方向的大數(shù)據(jù)ETF等，從基本面角度而言，看好光伏與新能源車發(fā)展；

三是化工鏈，核心來講化工是屬于周期股中的成長股，隨著成本端的下降在今年顯著回流后，成本會構(gòu)成利好，同時(shí)化工板塊作為中游的行業(yè)也能受益整個(gè)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)。

標(biāo)簽：鵬華基金