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微動態(tài)丨外匯周評：央行鷹派政策美消歐長，但美元空頭須警惕此事

2023-03-31 19:50:47 來源：英為財情

(資料圖片僅供參考)

美元指數(shù)連續(xù)第二周且連續(xù)第二季度下跌。投資者認(rèn)為美國利率接近見頂，而歐洲通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)支持歐洲央行升息，歐美政策差異料打壓美元多頭人氣。歐元區(qū)3月核心通脹高于前值。歐洲央行已明確表示，未來加息將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

美指102關(guān)口附近暫獲支撐

本周伊始受銀行業(yè)擔(dān)憂影響，投資者神經(jīng)緊繃，美元一度抗跌。之后第一公民銀行收購硅谷銀行資產(chǎn)交易塵埃落定，而且金融領(lǐng)域沒有進(jìn)一步的崩潰跡象，令投資者大松一口氣，避險資產(chǎn)需求退潮，導(dǎo)致美元下滑。

但鑒于銀行業(yè)擔(dān)憂仍存在不確定性，市場走勢反復(fù)，美指未能跌破上周創(chuàng)下的2月以來新低101.912。截至發(fā)稿，美元指數(shù)本周和本季度跌幅分別約為0.62%和1.08%。

市場仍在關(guān)注美國地區(qū)性銀行存款進(jìn)一步外流前景的同時，還正將注意力重新轉(zhuǎn)向通脹問題和加息前景。投資者預(yù)計(jì)美國利率接近見頂，且預(yù)期美元的收益率優(yōu)勢正在縮小。

美聯(lián)儲本周稍早公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份貨幣供應(yīng)量M2較上年同期下降2.2%，至21.099萬億美元，這是衡量美國經(jīng)濟(jì)中現(xiàn)金和現(xiàn)金類資產(chǎn)流通量的基準(zhǔn)指標(biāo)。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，M2貨幣供應(yīng)量較去年同月下降2.4%至21.063萬億美元。

美國貨幣供應(yīng)量以1930年代以來最快速度下降，這是經(jīng)濟(jì)和金融市場的危險信號，應(yīng)該引起投資者的注意——增長、資產(chǎn)價格和通脹都可能減弱，主要是由于大流行后大規(guī)模財政和貨幣刺激、美聯(lián)儲通過量化緊縮縮表、銀行存款下降以及信貸需求和提供疲軟所產(chǎn)生的流動性逆轉(zhuǎn)的結(jié)果。

在其他條件相同的情況下，這表明美聯(lián)儲沒有必要進(jìn)一步加息。鑒于貨幣供應(yīng)變化與對資產(chǎn)價格和通脹的影響之間存在一到兩年的滯后，這甚至可能是美聯(lián)儲應(yīng)該降息的跡象。

整個3月份，美國利率市場對前景進(jìn)行了大幅度的重新定價，現(xiàn)在認(rèn)為美聯(lián)儲完成加息的可能性約為40%。聯(lián)邦基金利率期貨已經(jīng)反映年底前降息的可能性。

法國興業(yè)銀行分析師團(tuán)隊(duì)稱：“在影響變得更明朗之前，美元可能會呈區(qū)間波動，但如果對美國利率前景的重新定價持續(xù)下去，美元還有相當(dāng)大的下跌空間?！?br>
瑞銀全球財富管理的首席投資官M(fèi)ark?Haefele在報告中表示：“我們認(rèn)為，去年美元走強(qiáng)的主要支柱——美聯(lián)儲積極收緊政策和有韌性的美國經(jīng)濟(jì)——不太可能在未來支持美元?！?br>

歐洲央行升息壓力增強(qiáng)

歐元兌美元上漲逾1%。歐元區(qū)3月核心通脹高于前值，增強(qiáng)了歐洲央行的升息壓力，并提振了歐元。歐洲央行已明確表示，未來加息將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

雖然周五(3月31日)出爐的歐元區(qū)3月總體年度通脹率出現(xiàn)了顯著下降，但核心通脹符合預(yù)期值7.50%，高出前值0.1個百分點(diǎn)。同時歐元區(qū)3月核心CPI月率初值也較上月比有所增高。

盡管能源成本下降幫助歐元區(qū)總體通脹降至一年來的最低水平，似乎將強(qiáng)化市場對歐洲央行停止加息的呼吁。但歐洲央行官員表示，除非銀行業(yè)動蕩繼續(xù)惡化，否則他們可能會在5月份的下一次政策會議上繼續(xù)加息。

歐元區(qū)的利率已經(jīng)處于2008年金融危機(jī)以來的最高水平?？紤]到過去一個月銀行業(yè)的動蕩也增加了信貸緊縮的可能性，恢復(fù)2%的通脹目標(biāo)將變得更加復(fù)雜。

加拿大帝國商業(yè)銀行稱，歐洲通脹數(shù)據(jù)表明歐洲央行有更多的工作要做，這可能會縮小歐洲央行和美聯(lián)儲之間未來的政策利率差距，將對歐元構(gòu)成支撐。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“由于美國經(jīng)濟(jì)增長前景惡化且緊縮前景不利于美元，我們將歐元兌美元3個月和6個月預(yù)期從此前的1.02上調(diào)至1.05。同時維持12個月預(yù)期在1.10不變。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升不支持美元進(jìn)一步下跌。”

日元走勢波動

美元兌日元結(jié)束四周連跌，本周反彈逾2%。日本財政年度將于周五結(jié)束，本財年末和新財年初的資金流預(yù)計(jì)將推動該貨幣對繼續(xù)走高。不過因避險資金流入日元，美元兌日元3月迄今下跌逾2%。日元因日本是世界上最大的債權(quán)國而被視為避險貨幣。

包括即將離任的行長黑田東彥在內(nèi)的日本央行決策者主張采取寬松的貨幣政策，但最新的工資協(xié)議和日本首相岸田文雄對提高工資的準(zhǔn)備可以挑戰(zhàn)超寬松的政策。此外，全球評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將日本的主權(quán)信用評級確認(rèn)為"A"，同時保持"穩(wěn)定"前景?；葑u(yù)表示：“基本情況仍然是日本央行將在中期內(nèi)維持寬松的貨幣政策。”

澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，從近期來看，政策轉(zhuǎn)變似乎不太可能。即將上任的行長植田和男(其任期將從4月9日開始)甚至在被提名之前就已經(jīng)公開支持超寬松的貨幣政策。如果政策轉(zhuǎn)變真的發(fā)生，我們預(yù)計(jì)是在今年第二季度之后，日元將因更有利的收益率差而反彈。美元/日元將在年底前逐步走低至124。

英鎊重新升破1.24

英鎊兌美元本周上漲逾1%，重新升破1.24關(guān)口，并有望連續(xù)第二個季度上漲，因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為英國高通脹將需要英國央行繼續(xù)加息來加以抑制，盡管利率可能正在接近峰值。

英國央行行長貝利本周早些時候表示，如果有跡象表明存在持續(xù)的通脹壓力，利率可能不得不走高。而英國零售商協(xié)會(BRC)報告稱，截至3月的一年中，英國商店價格從之前的8.4%上升至8.9%，這是自2005年開始調(diào)查以來的最高讀數(shù)；食品價格在這一年中增長了15.0%，也創(chuàng)下了歷史新高。

加拿大豐業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，英鎊兌美元將重新測試2022年底/2023年初的峰值1.2447。外國投資者仍然是英國政府債券的凈賣家。凈流出量遠(yuǎn)小于1月份創(chuàng)紀(jì)錄的凈流出量(280億英鎊)，但在英國市場2022年底的波動之后，這一趨勢仍然令人擔(dān)憂。不過，該數(shù)據(jù)對英鎊的盤面表現(xiàn)沒有影響。

澳新兩國央行將軟化姿態(tài)

澳元兌美元和紐元兌美元本周分別上漲0.75%和1%，但一季度均下跌逾1%。下周，澳洲聯(lián)儲和新西蘭聯(lián)儲將召開政策會議，市場認(rèn)為澳洲聯(lián)儲將暫停加息，新西蘭聯(lián)儲則料將把加息速度放緩至25個基點(diǎn)。

澳新銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)：“我們認(rèn)為澳元/美元將在今年年底走高，這主要是由于美元的估值松動，美元對我們的公允價值的衡量仍有超過10%的溢價。然而，這一調(diào)整過程不會是線性的……維持澳元兌美元年底預(yù)期在0.75不變，但由于近期爆發(fā)的全球銀行業(yè)危機(jī)，短期內(nèi)市場不太可能掀起強(qiáng)勁的風(fēng)險偏好，這可能會限制澳元上行?！?br>
澳新銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家還稱：“我們依舊認(rèn)為到2023年5月新西蘭聯(lián)儲將提高現(xiàn)金利率至5.25%的峰值并維持該位水平直至至少2024年年底。但就業(yè)市場緊俏以及近期旋風(fēng)的不確定影響給通脹和現(xiàn)金利率的前景帶來了上行風(fēng)險。我們預(yù)計(jì)在2023年剩余時間紐元將溫和升值，但像經(jīng)常帳赤字的失衡正打壓人氣。紐元兌美元年底將收于0.66?！?

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