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焦點資訊：螞蟻理財金選調(diào)出葛蘭，ETF卻在越跌越買，你相信誰的眼光？

2023-04-24 09:09:51 來源：英為財情

財聯(lián)社4月21日訊（記者黎旅嘉）近日，螞蟻理財金選發(fā)布金選月報。月報披露，螞蟻金選基金在3月做了一些動態(tài)調(diào)整，其中新入選金選基金一只，調(diào)出金選基金6只。其中一只備受爭議的頂流醫(yī)藥主題基金被調(diào)出引發(fā)廣泛關注。

圖片來源：支付寶在此背景下，不少投資者也再度對近年來已表現(xiàn)不佳的醫(yī)藥主題基金更添幾分“憂心”。事實上，自2021年年中以來醫(yī)藥板塊行情一直處于震蕩下行趨勢。分析人士表示，醫(yī)藥板塊的大幅調(diào)整，是多重因素疊加導致的，一是前期受疫情影響，整個醫(yī)藥板塊累積了較大的漲幅，估值處于高位，回調(diào)是必然；二是醫(yī)藥集采政策使得市場對于醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生了情緒上的擔憂；三是資金偏好發(fā)生了轉(zhuǎn)移，醫(yī)藥板塊熱度下降較大。

不過，隨著醫(yī)藥板塊估值壓力的釋放和醫(yī)藥行業(yè)政策利空出清，不少基金經(jīng)理卻認為現(xiàn)階段或是醫(yī)藥板塊布局比較好的時機。一方面，基金公司對相關醫(yī)藥上市公司的調(diào)研力度正在加強；另一方面，不少基金公司也在密集布局相關主題基金。可以預見的是，雖然考慮到后期板塊仍存在一定回調(diào)風險，但當前醫(yī)藥的整體成長性較前已要高很多。

(資料圖片僅供參考)

主題基金整體承壓

近期，中歐醫(yī)療健康的持有人接到螞蟻財富平臺的通知：“你持有的中歐醫(yī)療健康混合A，2022年10月超額收益表現(xiàn)偏離金選標準，金選團隊已調(diào)研并密切追蹤表現(xiàn)。截至2023年3月基金表現(xiàn)仍然偏離，金選團隊近期再次調(diào)研，經(jīng)綜合考量后，基于審慎原則，本基金將于近期調(diào)出金選醫(yī)藥賽道”。

回顧該基金金選歷程，從2020年6月入選螞蟻理財金選醫(yī)藥賽道，再到2023年3月因超額收益能力和長期盈利能力指標持續(xù)偏離，金選團隊再次發(fā)起調(diào)研，綜合考量后，擬將其調(diào)出金選，直到如今暫時調(diào)出。

事實上，醫(yī)藥主題基金在近年來的表現(xiàn)并不盡如人意。截至4月20日，在數(shù)據(jù)可取得的804只Wind生物科技和制藥行業(yè)主題基金中，仍有 236只產(chǎn)品年內(nèi)收益為負。上述背景下，被譽為“醫(yī)藥女神”的葛蘭所管理的相關主題基金今年以來也處于虧損狀態(tài)，截至4月20日，其管理的中歐醫(yī)療健康混合A年內(nèi)仍有3.78%的跌幅。

圖片來源：天天基金網(wǎng) 客觀而言，經(jīng)過2020年上半年的大漲及其后的結(jié)構(gòu)性行情，部分醫(yī)藥股在2021年中估值泡沫已經(jīng)太大，本身有巨大的回歸壓力。例如，2019年1月CXO板塊估值為42倍，而到了2021年2月則達到了139倍。

泡沫之外，醫(yī)藥賽道也遇到了真正的內(nèi)外交困。例如，對仿制藥、部分醫(yī)療器械、消費類藥品等實行的集采政策，創(chuàng)新藥則要面對醫(yī)保談判和靶點集中導致的競爭格局裂化的局面。種種擾動沖擊了醫(yī)藥板塊的增長預期，板塊由此遭遇慘烈的“戴維斯雙殺”。

例如，葛蘭重倉的邁瑞醫(yī)療自2021年7月的高點至今跌去了36%；長春高新自2021年5月的高點至今跌去了63%。

資金入場趨勢顯化

不過，就在醫(yī)藥主題基金仍倍感壓力之際，不少機構(gòu)卻已開始頻頻造訪醫(yī)藥類上市公司。

數(shù)據(jù)顯示，一季度，基金公司合計參與調(diào)研上市公司1266家。從行業(yè)上來看，醫(yī)藥生物、電子、機械設備、電力設備、計算機行業(yè)獲基金公司調(diào)研數(shù)量居前，五大行業(yè)上市公司調(diào)研數(shù)量占比近55%，分別有173家、151家、151家、111家、110家。

嘉實基金基金經(jīng)理郝淼表示，醫(yī)藥生物板塊短期有一些波動很正常。中長期來看，醫(yī)藥板塊的估值達到多年來低位，行業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)政策層面拐點，2023年醫(yī)藥領域或有較好投資機會。

事實上，一方面，基金公司對相關醫(yī)藥上市公司的調(diào)研力度正在加強；另一方面，近期隨著AI的高位分化，醫(yī)藥似乎再度成為市場關注“優(yōu)選項”，4月以來，華安基金、交銀施羅德基金、富國基金、華夏基金、銀華基金等多家基金公司調(diào)整了投顧組合的持倉策略。部分科技類和醫(yī)藥類主題基金獲投顧組合增持，且有不少獲增持的基金以中小盤風格為主。

此外，4月以來醫(yī)藥類ETF成為全市場份額增長最多的主題基金，北上資金連續(xù)五周加倉醫(yī)藥細分板塊，不少基金公司也在密集布局相關板塊。

例如，拉長時間維度來看，最早從2022年9月開始，主動基金對醫(yī)藥的倉位配置已經(jīng)走出低點，呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢。從公募2022年四季報可以發(fā)現(xiàn)，2022年四季度主動權(quán)益基金主動增持比例最高的行業(yè)為醫(yī)藥生物，主動增持規(guī)模達249.57億元，增持比例為1.3%。另從近期基金的動向來看，華鑫證券研報數(shù)據(jù)顯示，4月3日至4月7日期間主動權(quán)益基金倉位下滑，基金經(jīng)理加倉的板塊前五名分別為電子、醫(yī)藥、通信、房地產(chǎn)和消費者服務，其中醫(yī)藥位居第二。

資金流向上看，數(shù)據(jù)顯示，4月以來在產(chǎn)品份額出現(xiàn)明顯增長的行業(yè)類ETF中，醫(yī)藥類ETF的絕地反彈成就了市場行情中的一抹亮色。場內(nèi)776只交易型開放式指數(shù)基金（ETF）份額整體減少超91.81億份，醫(yī)藥類ETF卻逆市增長，成為全市場份額增長最多的主題基金。

進一步來看，4月以來，ETF中有6只凈流入額超15億元，位居前三的易方達滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF及華寶中證醫(yī)療ETF都屬于醫(yī)藥板塊。這三只ETF資金凈流入分別為29.16億元、22.76億元和19.18億元。

而相關主題基金發(fā)行的熱度也在回升。4月3日，擬由許文波擔任基金經(jīng)理的東方創(chuàng)新醫(yī)療股票型基金開始發(fā)行，這也是東方基金旗下首只醫(yī)藥主題基金；4月10日，農(nóng)銀醫(yī)療精選股票基金啟動發(fā)行。值得一提的是，農(nóng)銀醫(yī)療精選股票的擬任基金經(jīng)理為農(nóng)銀匯理的夢圓。這是夢圓作為基金經(jīng)理發(fā)行的第一只自己的新基金。

板塊或由量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變

在上投摩根基金看來，經(jīng)歷了近兩年的調(diào)整后，醫(yī)藥板塊的壓制因素正在逐漸淡去。各種利好因素紛至沓來，行業(yè)正處于由量變向質(zhì)變的轉(zhuǎn)變過程中。

上投摩根基金認為，首先，醫(yī)院端業(yè)務正在回歸常態(tài)，線下診療活動逐步恢復，醫(yī)院收入會出現(xiàn)恢復性增長，行業(yè)基本面有望迎來修復。其次，集采政策隨著時間的推移對行業(yè)的影響正在弱化，且出現(xiàn)了邊際放緩的趨勢。第三，海外流動性拐點顯現(xiàn)，實際利率下行有望推動生物醫(yī)藥板塊估值進一步回升。

進一步而言，雖然目前行業(yè)融資尚處在冰點，2022年創(chuàng)新藥社會投資同比下降54%，但八年來國內(nèi)創(chuàng)新藥從無到有，交出了一份亮麗答卷：

2017-2021年，新藥上市數(shù)量由45個增至85個，IND（臨床研究申請）從232起增至636起，NDA（新藥上市申請）從49起增至107起。過去十年，中國累計批準上市新藥的數(shù)量占到全球的15%，本土藥企在研新藥管線占全球的33%，僅次于美國，位居全球第二。

與此同時，國內(nèi)創(chuàng)新藥出海步伐加快，對外授權(quán)總金額創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年中國企業(yè)對外授權(quán)交易項目數(shù)量與金額均快速增加，2022年中國企業(yè)對外授權(quán)交易金額合計約276億美元，同比2021年增長90%。

創(chuàng)新藥浪潮下，中國創(chuàng)新藥市場規(guī)模已逼近萬億。據(jù)弗若斯特沙利文，2021年中國創(chuàng)新藥市場規(guī)模約9470億，占醫(yī)藥市場總體的59.5%，2030年預計增長至20584億元，創(chuàng)新藥依舊是醫(yī)藥最有潛力的子賽道之一。

粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔表示，4月以來醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)有所回暖，當下可以預判，已經(jīng)處于下一輪醫(yī)藥新周期的起點位置。

從政策和技術層面來看，醫(yī)藥行業(yè)始終是強剛需行業(yè)，當前政策的擾動已經(jīng)逐步趨于鈍化，未來也預計將更加常態(tài)化，創(chuàng)新研發(fā)仍然是未來非常重要的發(fā)展方向，2023年預計將有30個左右國產(chǎn)一類創(chuàng)新藥獲批上市。

在盈利層面上，從已經(jīng)披露年報的公司情況來看，大部分公司實現(xiàn)了業(yè)績的正增長，尤其像線下藥店、醫(yī)藥研發(fā)外包、醫(yī)療設備、原料藥，這些領域的凈利潤平均增長水平是比較快的。

從資金層面上看，當前公募持倉市值占比僅約11%，距離歷史18%的定價權(quán)高位水平，有非常大的彈性空間。而近期機構(gòu)資金代表的北上資金，則是有加速流入醫(yī)藥板塊的跡象。

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