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快播：從“跑馬圈地”到“精耕細(xì)作” 公募基金迎系統(tǒng)性變革

2025-11-18 09:08:44 來源：上海證券報(bào)

規(guī)模超過36萬億元的公募基金行業(yè)，正經(jīng)歷從“跑馬圈地”到“精耕細(xì)作”的轉(zhuǎn)變。隨著公募基金費(fèi)率改革、業(yè)績比較基準(zhǔn)新規(guī)等相繼落地，基金公司、銷售機(jī)構(gòu)的利益將與投資者的利益更加緊密地捆綁在一起。

在業(yè)內(nèi)人士看來，公募行業(yè)發(fā)展的底層邏輯已從過去的“規(guī)模導(dǎo)向”，徹底轉(zhuǎn)換為“投資者回報(bào)導(dǎo)向”。系列改革措施相繼落地，不僅實(shí)實(shí)在在減費(fèi)讓利，更從產(chǎn)品供給、客戶服務(wù)、投教陪伴、投研實(shí)力等多個(gè)維度，引導(dǎo)基金公司更加注重提升投資管理能力，為投資者提供更加高質(zhì)量的服務(wù)供給。

(資料圖)

今年5月，中國證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，明確將分階段有序推進(jìn)公募基金改革落實(shí)工作。今年下半年以來，公募基金費(fèi)率改革第三階段收官，部分配套細(xì)則陸續(xù)“面世”。其中，《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》突出業(yè)績比較基準(zhǔn)的表征作用，《公開募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引（征求意見稿）》系統(tǒng)規(guī)范主題基金的投資行為，《公開募集證券投資基金投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（征求意見稿）》強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理義務(wù)。

費(fèi)率方面，隨著公募基金費(fèi)率改革第三階段措施實(shí)施，預(yù)計(jì)每年將為投資者節(jié)省約300億元成本，加上前兩個(gè)階段的管理費(fèi)和交易傭金下調(diào)，三個(gè)階段改革累計(jì)每年可向投資者讓利超500億元。

以上海機(jī)構(gòu)為例，公募基金費(fèi)率改革以來，上海機(jī)構(gòu)共降費(fèi)讓利投資者約187億元。截至今年9月末，上海已有2000余只主動(dòng)權(quán)益類基金、指數(shù)基金主動(dòng)降低管理費(fèi)率、托管費(fèi)率，累計(jì)讓利投資者約128億元；已有超過4400只產(chǎn)品調(diào)降交易傭金費(fèi)率，累計(jì)讓利投資者約59億元。

產(chǎn)品端方面，新模式浮動(dòng)管理費(fèi)基金實(shí)現(xiàn)常態(tài)化注冊，截至11月17日，已成立了45只新模式浮動(dòng)管理費(fèi)基金，發(fā)行總規(guī)模合計(jì)超過530億元。此外，10月以來，華泰柏瑞基金、富國基金、招商基金、華安基金等多家基金公司批量調(diào)整旗下部分公募基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，確保風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與產(chǎn)品實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配。

基準(zhǔn)方面，業(yè)績比較基準(zhǔn)要素庫（下稱“基準(zhǔn)庫”）建設(shè)也迎來新進(jìn)展，《公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)要素庫運(yùn)作說明（征求意見稿）》于近日下發(fā)。根據(jù)征求意見稿，基準(zhǔn)庫分為一類庫和二類庫：一類庫納入市場表征性強(qiáng)、認(rèn)可度高的69只指數(shù)，供主動(dòng)管理型基金規(guī)范選用以提升產(chǎn)品可比性；二類庫納入使用頻率較高、市值容量較大的72只指數(shù)作為補(bǔ)充，兩類庫均涵蓋寬基、行業(yè)主題及策略指數(shù)。

長城證券認(rèn)為，隨著基準(zhǔn)庫成立，管理人變更其旗下產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)決策的成本將大幅增加。在相關(guān)制度安排下，基金產(chǎn)品風(fēng)格或趨于收斂，主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品投資風(fēng)格將更穩(wěn)定地“錨定”基準(zhǔn)，風(fēng)格漂移現(xiàn)象預(yù)計(jì)將顯著減少；行業(yè)格局有望重塑，并朝向“高標(biāo)準(zhǔn)、低漂移、重長期”的高質(zhì)量發(fā)展方向進(jìn)化。

上海證券報(bào)記者還了解到，不少基金公司從內(nèi)部控制、投研體系、考核機(jī)制、投資者教育等方面入手，對標(biāo)對表推進(jìn)改革舉措落地落實(shí)，比如強(qiáng)化對業(yè)績比較基準(zhǔn)的選擇論證，構(gòu)建“平臺(tái)式、一體化、多策略”投研體系，在考核中偏重長期業(yè)績、團(tuán)隊(duì)貢獻(xiàn)及合規(guī)風(fēng)控等指標(biāo)，組建專業(yè)化金融科技團(tuán)隊(duì)等。

南方某公募基金人士在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，基金公司必須摒棄過去那種依賴渠道優(yōu)勢和規(guī)模擴(kuò)張的商業(yè)模式，而是要通過提升投研能力、提高風(fēng)控水平、優(yōu)化考核管理、進(jìn)化客戶服務(wù)等，持續(xù)為投資者創(chuàng)造回報(bào)，贏得投資者信任，并帶動(dòng)基金公司自身實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展。

他建議：在運(yùn)營管理方面，可成立專門部門加強(qiáng)對投資運(yùn)作的過程管理，強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用；在考核評價(jià)方面，在前期已經(jīng)提高長期業(yè)績權(quán)重的同時(shí)，探索將基金利潤率、盈利投資者占比等指標(biāo)納入考核范圍；在投研改革方面，加強(qiáng)AI在投研領(lǐng)域的探索應(yīng)用；在投資者服務(wù)方面，持續(xù)加大投資者教育與服務(wù)陪伴，引導(dǎo)投資者優(yōu)化自身投資行為；在產(chǎn)品銷售方面，加大市場低位布局力度，同時(shí)在市場相對高位采取限額限購等方式調(diào)節(jié)銷售行為。

標(biāo)簽：基金投資者基準(zhǔn) 公募業(yè)績