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第一上海：維持青島啤酒股份“買入”評級目標價降至81.83港元

2022-04-07 12:02:25 來源：英為財情

第一上海發(fā)布研究報告稱，維持青島啤酒股份 (HK:0168)(00168)“買入”評級，考慮到近期全球宏觀經(jīng)濟發(fā)展復雜多變，以及國內(nèi)疫情后續(xù)發(fā)展具有一定不確定性，故下調(diào)未來短期目標價至81.83港元，相當于22財年盈利預測的27倍PE，較當前股價尚有32.3%的漲幅空間。公司作為優(yōu)質(zhì)的行業(yè)龍頭企業(yè)，具備領(lǐng)先的全方位優(yōu)勢資源，未來盈利增長確定性高。

報告中稱，公司2021年業(yè)績表現(xiàn)符合預期，期內(nèi)實現(xiàn)收入301.7億元，同比+8.67%。其中Q4實現(xiàn)收入34.0億元，同比+1.7%，單季增速實現(xiàn)環(huán)比改善。分量價看，全年公司共實現(xiàn)銷量793萬千升，同比+1.38%，平均千升啤酒銷售價格3742元/千升，同比增長7.2%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化進展優(yōu)于預期，全年量穩(wěn)價升實現(xiàn)營收規(guī)模穩(wěn)健發(fā)展。

展望2022年，1-2月份春節(jié)前后國內(nèi)疫情控制良好，預計帶動整體啤酒行業(yè)強勁增勢，3月份疫情影響，或?qū)驹诋數(shù)氐奈锪鞴熬€下餐飲渠道造成較大影響，但考慮到3-4月份實為啤酒消費淡季向旺季過渡階段，因此該行預計單月份成績對公司整體一季度整體動銷影響相對有限。該行認為，在國家有效的疫情管控下，預計旺季來臨前消費端有望恢復常態(tài)，屆時對公司全年市場銷售影響可降至較低水平，疊加酒廠主動提價及調(diào)整結(jié)構(gòu)的幫助下，預計公司全年有望維持中高單位數(shù)以上收入增長。

該行提到，2022年由于全球宏觀經(jīng)濟及地緣政治因素，預計公司麥芽、包材等原材料成本或?qū)⒚媾R較大上漲壓力。對此公司已對部分銷售區(qū)域產(chǎn)品進行了相應的調(diào)價策略，預計旺季來臨前有望實現(xiàn)市場順利傳導，從而緩解公司部分利潤壓力。此外，近來行業(yè)延續(xù)了較為強勁的高端化升級趨勢，因此該行預計公司將通過持續(xù)挖掘旗下高檔產(chǎn)品如純生及經(jīng)典等的發(fā)展?jié)摿?，未來整體噸價及盈利空間的長期提升能力有望加速得到驗證，預計2022-2024年凈利潤實現(xiàn)33.2/39.7/45.6億元。

標簽：青島啤酒股份第一上海