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A股能否底部反轉(zhuǎn)？投資主線有哪些？十大券商策略來了

2022-05-16 05:46:54 來源：英為財情

財聯(lián)社5月15日訊（編輯姚輝），十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：市場信心逐步恢復(fù) 四大主線引領(lǐng)中期修復(fù)

投資者信心開始逐步恢復(fù)，A股的韌性明顯增強(qiáng)，人民幣匯率波動和美聯(lián)儲加息對A股的影響也明顯衰減，預(yù)計市場開啟持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)行情，現(xiàn)代化基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)修復(fù)四大主線輪動慢漲。一方面，多重因素改善下投資者信心開始逐步恢復(fù)。疫情防控局面有明顯改觀，市場更堅定了奧密克戎可以被有效控制的信心；預(yù)計4月是全年經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)將推動經(jīng)濟(jì)從5月開始趨勢性好轉(zhuǎn)；海外通脹壓力成為矛盾焦點(diǎn)，貿(mào)易環(huán)境或階段性改善；投資者倉位充分調(diào)整后市場賣壓明顯消退，近期持續(xù)有增量資金底部布局。另一方面，匯率波動和美聯(lián)儲加息對A股的影響已經(jīng)衰減。從影響匯率的因素來看，跨境資金流動穩(wěn)定，持續(xù)快速的單邊匯率波動很難持續(xù)；同時，配置型外資恢復(fù)凈流入趨勢，國內(nèi)投資者對美聯(lián)儲本輪加息的博弈行為在4月也已經(jīng)完成，5月后明顯減弱。整體而言，市場信心開始逐步恢復(fù)，預(yù)計A股正式開啟持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)行情。

堅定布局現(xiàn)代化基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)修復(fù)四大主線。配置上，全年維度，建議圍繞現(xiàn)代化基建以及地產(chǎn)布局，基建領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注低估值建筑龍頭、電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施，地產(chǎn)領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、物管和建材。季度維度，建議積極增配復(fù)工復(fù)產(chǎn)的相關(guān)行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注智能汽車及零部件、半導(dǎo)體、光伏風(fēng)電設(shè)備等。月度維度，建議聚焦消費(fèi)修復(fù)相關(guān)的航空、酒店、免稅、食飲、百貨商超，在規(guī)模性疫情消退、市場主體紓困和消費(fèi)刺激等一攬子政策下，預(yù)計這些行業(yè)將迎來階段性恢復(fù)。

華安證券：政策持續(xù)加碼反彈行情延續(xù)

展望5月第3周，在內(nèi)部全國疫情整體形勢有望持續(xù)好轉(zhuǎn)、宏觀政策加碼加力確認(rèn)，疊加外部美債收益率有望階段性下行的背景下，A股超跌反彈的估值修復(fù)行情將持續(xù)上演。

建議圍繞穩(wěn)增長鏈條、成長超跌反彈、和必選消費(fèi)品漲價三條主線進(jìn)行配置：1）國常會、政治局等會議多次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著轉(zhuǎn)好前，穩(wěn)增長配置機(jī)會仍未結(jié)束。繼續(xù)把握穩(wěn)增長重要抓手、二季度業(yè)績存在支撐的新老基建；關(guān)注短期政策寬松繼續(xù)加碼、中長期景氣有望觸底回升的地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)（鋼鐵、房地產(chǎn)等）；以及資產(chǎn)質(zhì)量改善，疊加低估值、高股息的銀行。2）隨著10年期美債收益率階段性下行以及成長一季報業(yè)績擔(dān)憂充分釋放，短期繼續(xù)看好成長超跌反彈?？申P(guān)注電力設(shè)備、電子、軍工等年初以來顯著超跌的行業(yè)，以及通信、計算機(jī)等疊加新基建邏輯的行業(yè)。此外，平臺經(jīng)濟(jì)新定調(diào)后，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也存在超跌反彈的估值修復(fù)機(jī)會。3）隨著上海分階段推進(jìn)復(fù)商復(fù)市、各地疫情常態(tài)化防控，疊加各地方促消費(fèi)政策的陸續(xù)出臺，居民消費(fèi)復(fù)蘇是大勢所趨。重點(diǎn)關(guān)注防疫需求穩(wěn)定釋放下，估值存在修復(fù)預(yù)期的醫(yī)藥生物（新冠相關(guān)領(lǐng)域）；以及必選消費(fèi)品（食品飲料、乳制品）漲價機(jī)會。

國泰君安：把握反彈窗口期逐步切向價值

A股筑底需要時間，但階段性做多阻力要小于做空。吃飯行情，把握反彈窗口期，3150-3200以上動能將衰減。利用反彈窗口切向價值股票，并開始重視南下機(jī)會。

如何交易反彈：A股逐步切向價值，增配H股科技龍頭。選股的重點(diǎn)在低風(fēng)險特征，低估值、有業(yè)績、業(yè)績確定性高的股票，細(xì)分龍頭將好于尾部公司。推薦：1）政府支出主導(dǎo)的公共投資確定性：建筑、電力電網(wǎng)、光伏、風(fēng)電及Q2重視消費(fèi)建材、鋼鐵等部分周期中游；2）重視消費(fèi)品機(jī)會的臨近：生豬、食品飲料與酒店。3）穩(wěn)定現(xiàn)金流的方向：煤炭、化工資源品、二線央國企地產(chǎn)、銀行。以及H股科技龍頭。

海通證券：A股底部已現(xiàn) 看多成長股

市場底部區(qū)域已現(xiàn)，目前在修復(fù)中，新基建（數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)）代表的成長階段性更優(yōu)：政策面：426中財委明確加強(qiáng)基建，新基建投資增速更快?；久妫盒禄ㄒ患緢笥鲩L更快，PEG性價比較高。市場面：成長類行業(yè)已出現(xiàn)超跌，交易情況顯示熱度較低。中美利率與風(fēng)格相關(guān)性低。

中信建投：逢低布局疫后復(fù)蘇、穩(wěn)增長和高景氣科創(chuàng)板方向

總的來說，最艱難時刻過去，近期A股反彈力度明顯，獨(dú)立于美股走強(qiáng)。但仍然面臨著國內(nèi)信用走弱，基本面探底的壓力，總體處于“U型底”當(dāng)中。建議逢低布局疫后復(fù)蘇、穩(wěn)增長和高景氣科創(chuàng)板方向，重點(diǎn)關(guān)注：軍工、基建、地產(chǎn)、汽車、食品、煤炭、建材等。

中金公司：A股市場顯現(xiàn)相對韌性穩(wěn)增長主線仍有配置價值

A股市場顯現(xiàn)相對韌性，短期市場情緒有所修復(fù)。在美股等全球市場近期表現(xiàn)不佳的背景下，A股市場顯現(xiàn)相對韌性。我們認(rèn)為原因可能主要來自以下幾個方面：1）近期國內(nèi)疫情防控進(jìn)展較為積極，近日上海多個區(qū)域陸續(xù)實(shí)現(xiàn)社會面基本清零、逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，北京疫情并未出現(xiàn)明顯蔓延態(tài)勢，全國單日新增確診病例高點(diǎn)回落，疫情邊際好轉(zhuǎn)跡象漸強(qiáng)，疫情對經(jīng)濟(jì)帶來的短期擾動預(yù)期減弱；2）國內(nèi)穩(wěn)增長政策預(yù)期升溫，一季度政治局會議進(jìn)一步加強(qiáng)了穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期信號，近期央行、發(fā)改委、證監(jiān)會等多部門密集表態(tài)，內(nèi)容涉及貨幣政策、降成本、減稅降費(fèi)、紓困、維穩(wěn)資本市場，等等，投資者情緒在政治局會議后有所改善；3）地緣局勢目前仍在僵持狀態(tài)，未出現(xiàn)惡化。

目前A股市場政策、估值、資金、行為等指標(biāo)均部分顯現(xiàn)偏底部的一些特征，市場已經(jīng)具備中線價值，未來重點(diǎn)關(guān)注在國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步落地的背景下基本面修復(fù)的情況。

行業(yè)建議：穩(wěn)增長主線仍有配置價值。1）估值相對低的穩(wěn)增長板塊可能在當(dāng)前宏觀環(huán)境下仍具備相對收益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（地產(chǎn)、建材、建筑、家電、家居等）等；2）前期調(diào)整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；3）制造成長板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等風(fēng)險已經(jīng)有所釋放，轉(zhuǎn)機(jī)在于“滯脹”風(fēng)險、全球流動性和市場情緒因素能否邊際改善。

民生證券：市場反彈風(fēng)格反復(fù) 成長股應(yīng)重視業(yè)績抗通脹

A股在出現(xiàn)了較大的回撤之后估值也已經(jīng)進(jìn)入到相較去年更為合理的區(qū)間。但看似“遍地黃金”，其實(shí)仍需要謹(jǐn)慎甄別?？紤]到股價已經(jīng)領(lǐng)先反應(yīng)，伴隨上海疫情控制，僅有疫情修復(fù)邏輯的板塊反彈行情或已臨近尾聲，更要警惕疫情對于非疫情因素對于數(shù)據(jù)影響的掩蓋。成長股應(yīng)該重視業(yè)績抗通脹：分布在傳媒、電子、醫(yī)藥、國防軍工、計算機(jī)的子行業(yè)中?；ㄖ械膮^(qū)域性建筑、設(shè)計院公司具備短期進(jìn)攻屬性，而房地產(chǎn)在供給不斷出清配合地產(chǎn)政策放松的環(huán)境下，也將迎來業(yè)績修復(fù)。上游資源品生產(chǎn)商仍然是最好的選擇，其新的機(jī)遇正在孕育，其中能源（油氣開采、煤炭）、農(nóng)化（農(nóng)產(chǎn)品、化肥）具有確定性，而金屬（銅、鋁、鋅）將具備較好需求彈性，資源運(yùn)輸業(yè)（油運(yùn)、干散運(yùn)）具備歷史機(jī)遇的概率在提升，黃金的布局機(jī)會也在來臨。

華西證券：反轉(zhuǎn)需驗(yàn)證基本面數(shù)據(jù)改善和企業(yè)盈利重回上行

4月27日至今，A股經(jīng)歷了一輪反彈，表現(xiàn)為行業(yè)板塊普漲，且前期跌幅較大的成長板塊跑贏大盤。當(dāng)前市場仍處于超跌后的反彈階段，隨著國內(nèi)疫情改善，穩(wěn)增長、寬信用政策工具將不斷落地夯實(shí)A股“政策底”，但同時企業(yè)業(yè)績增速尚未見底，盈利能力改善也需要時間，市場趨勢性反轉(zhuǎn)還需驗(yàn)證基本面數(shù)據(jù)的改善和企業(yè)盈利重回上行。具體到行業(yè)配置上，關(guān)注兩條投資主線：一是穩(wěn)增長相關(guān)，如“銀行、房地產(chǎn)、建材”等；二是受益國內(nèi)疫情邊際好轉(zhuǎn)的部分消費(fèi)品，如“食品飲料”等。

信達(dá)證券：市場當(dāng)前類似2018年Q4的底部區(qū)域

由于前期調(diào)整較大，4月底以來，市場出現(xiàn)了穩(wěn)定的反彈，反彈的力量主要來自三點(diǎn)：超跌+疫情數(shù)據(jù)改善+一季報風(fēng)險落地中報風(fēng)險尚未開啟，第一個力量已經(jīng)兌現(xiàn)，第二個力量會分成2步，第一步是疫情數(shù)據(jù)改善，這個預(yù)期已經(jīng)大部分兌現(xiàn)了，第二步是宏觀數(shù)據(jù)改善，這個可能要再等一段時間才能顯現(xiàn)。戰(zhàn)略上，2022年可能是V型大震蕩，上半年類似2018年，下半年類似2019年，戰(zhàn)術(shù)上，當(dāng)下是類似2018年Q4的底部區(qū)域，大部分風(fēng)險已經(jīng)釋放。

未來半年，影響行業(yè)配置的因素將會有兩大變化：（1）股市已經(jīng)進(jìn)入熊市后期，接近熊轉(zhuǎn)牛初期，股市資金活躍度和風(fēng)險偏好會有一定的回歸，按照歷史上熊市后期和牛市初期的經(jīng)驗(yàn)，超跌的部分成長消費(fèi)可能會有不錯的反彈，建議關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)、傳媒，消費(fèi)中可關(guān)注超跌的家電，金融中開始增配非銀。（2）疫情后投資者開始逐漸預(yù)期經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，短期是預(yù)期疫情后復(fù)工，中期關(guān)注穩(wěn)增長能否見效果，一旦能觀察到房地產(chǎn)銷售改善，經(jīng)濟(jì)周期所處的階段也會由穩(wěn)增長預(yù)期變成經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期，則風(fēng)格也將會有所變化。穩(wěn)增長相關(guān)的建筑、地產(chǎn)可以超配到房地產(chǎn)銷售企穩(wěn)。

西部證券：反彈仍在途中把握疫后修復(fù)線索

隨著近期對于海外擾動，以及匯率擔(dān)憂告一段落，市場將重新回歸疫情修復(fù)主線。對于市場而言，風(fēng)格選擇會比市場整體判斷更加重要。從結(jié)構(gòu)上看重點(diǎn)關(guān)注四條主線，1）隨著通脹預(yù)期逐步升溫，CPI相關(guān)的農(nóng)業(yè)等必需消費(fèi)品板塊仍然是全年的主線行情；2）疫后復(fù)蘇相關(guān)的快遞物流，餐飲旅游，機(jī)場航空，以及傳媒等線下經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)有望迎來修復(fù)；3）受益于人民幣匯率貶值的紡服，家電，輕工，電子，通信，汽車，航運(yùn)等行業(yè)；4）受到疫情擾動較小的食品飲料、家電、醫(yī)藥等傳統(tǒng)消費(fèi)板塊也有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

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