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美債萎靡不振亞馬遜也難逃續(xù)跌命運(yùn)

2022-04-12 18:37:34 來源：英為財(cái)情

由于美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放加息、縮表信號(hào)，這導(dǎo)致投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行重新定價(jià)，亞馬遜(NASDAQ:AMZN)股價(jià)走勢(shì)也因此十分低迷，截至周一收盤，該股收跌2.16%，報(bào)3022.44美元。亞馬遜未來股價(jià)是否將持續(xù)走低?通過分析實(shí)際收益率或許能找到答案。

實(shí)際收益率

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，如圖1所示，只要將亞馬遜的股價(jià)走勢(shì)圖與通脹債券指數(shù)ETF(TIP.US)圖表疊加，就很容易看出，兩者自2018年開始相關(guān)性就十分強(qiáng)。

據(jù)了解，通脹債券指數(shù)ETF是一籃子通貨膨脹保值債券。這意味著，當(dāng)通脹債券指數(shù)ETF上升時(shí)，表明實(shí)際收益率在下降；當(dāng)該ETF下降時(shí)，表明實(shí)際收益率在上升。

實(shí)際利率會(huì)飆升嗎?

2019年年初以來，除了在2020年3月市場(chǎng)混亂期間短暫轉(zhuǎn)正外，10年期美國(guó)通脹保值債券收益率一直為負(fù)。然而在過去一周，該收益率卻從-0.49%迅速飆升至-0.15%，距離重返正值區(qū)域已無限接近。在去年11月，10年期美國(guó)通脹保值債券收益率曾觸及-1.26%的最低位。

雖然在過去幾年，實(shí)際利率為負(fù)的特殊時(shí)代支撐了人們對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，同時(shí)也創(chuàng)造了空前寬松的金融環(huán)境。但眼下一切可能面臨顛覆——為了遏制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)迫切需要提高實(shí)際利率。

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率上調(diào)幅度的預(yù)期已大幅上升。與美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議日期相關(guān)的利率期貨價(jià)格目前暗示，美聯(lián)儲(chǔ)政策利率將在2023年年中達(dá)到3.15%左右的峰值，遠(yuǎn)高于目前的0.25%-0.5%。高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家JanHatzius上周五更是表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將利率提高到大幅超過其當(dāng)前預(yù)期的水平——有可能需要超過4%。

因此，實(shí)際收益率是極有可能飆升的，這也意味著通脹債券指數(shù)ETF將繼續(xù)下跌，同時(shí)亞馬遜股價(jià)也將進(jìn)一步下跌，而亞馬遜股價(jià)下跌的速度可能取決于該公司管理自由現(xiàn)金流的效率。

由圖2所見，將亞馬遜在過去12個(gè)月產(chǎn)生的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流除以該股市值得出的比率，與10年期美國(guó)通脹保值債券收益率的變化也密切相關(guān)。通過觀察可知，這一比率在總體上呈下降趨勢(shì)，原因是在過去幾個(gè)季度中，亞馬遜過去12個(gè)月的運(yùn)營(yíng)自由現(xiàn)金流有所下降。

營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流將是亞馬遜季度財(cái)報(bào)中需要關(guān)注的一個(gè)重要指標(biāo)，因?yàn)槿绻撝笜?biāo)繼續(xù)下跌，只會(huì)給亞馬遜的股價(jià)帶來更多壓力;然而，如果該指標(biāo)能上漲，應(yīng)該有助于提振其股價(jià)。

不過，只要美聯(lián)儲(chǔ)保持強(qiáng)硬立場(chǎng)，基本面因素就不太可能改變亞馬遜的整體下行路徑。因?yàn)閬嗰R遜如今面臨的挑戰(zhàn)更多與宏觀趨勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重新定價(jià)有關(guān)，即投資者在較高利率環(huán)境下權(quán)衡未來收益和現(xiàn)金流的價(jià)值，而不是與基本面有關(guān)。

技術(shù)分析

目前，亞馬遜的技術(shù)面非常疲軟，從疫情低點(diǎn)開始的看跌信號(hào)正在上升。自2022年初亞馬遜股價(jià)跌破其交易渠道(Trading Channel)以來，該股一直在走低，似乎即將跌至2890美元。不過，該股不太可能止跌于2890美元，而更有可能在3月初重回2650美元左右的低點(diǎn)。

此外，亞馬遜的相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)(RSI)呈下降趨勢(shì)，且呈長(zhǎng)期下降趨勢(shì)。雖然短期內(nèi)相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)呈上升趨勢(shì)，但短期相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)趨勢(shì)更有可能被長(zhǎng)期相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)看跌勢(shì)頭所壓制。據(jù)了解，相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)是通過比較一段時(shí)期內(nèi)的平均收盤漲數(shù)和平均收盤跌數(shù)來分析市場(chǎng)買沽盤的意向和實(shí)力，從而作出未來市場(chǎng)的走勢(shì)。